Рублю некуда расти

2022 год оказался для рубля и рублевых облигаций довольно успешным, несмотря на высокую волатильность в начале года. В нынешнем году участники рынка сомневаются в продолжении тренда на укрепление рубля, который на фоне снижения экспорта и роста импорта может вернуться к уровням 75–80 руб./$. Доходность десятилетних ОФЗ может опуститься к уровню 9%, если инфляция продолжит снижение, начатое во втором полугодии 2022 года. Вместе с тем аналитики советуют с осторожностью подходить к инвестициям на долговом рынке, так как неопределенность на рынке остается повышенной.

Минувший год был очень волатильным для валютного и долгового рынка. На фоне начала специальной военной операции России на Украине курс доллара в начале марта достиг небывалой ранее высоты 120 руб./$, прибавив с начала года без малого 50 руб. В то же время доходность десятилетних ОФЗ поднималась до уровня 20% годовых, почти на 13 процентных пунктов (п. п.) выше значений конца 2021 года. Впрочем, уже к концу июля курс доллара упал до 50 руб./$, а доходность ОФЗ снизилась к 8% годовых. Этому способствовали меры поддержки, принятые ЦБ и Минфином: запрет торговых операций иностранных инвесторов, ограничения на вывод капитала, обязательная продажа валютной выручки экспортерами, а также сначала резкое повышение ключевой ставки до 20%, а затем оперативное ее понижение. По итогам года курс американской валюты остановился на отметке 69,9 руб./$, потеряв с начала года свыше 4,7 руб. Доходность десятилетних ОФЗ вернулась выше уровня 10% годовых на 1,6 п. п. выше уровня годичной давности. В последние месяцы на рынок давили восстановление импорта, ограничения на поставку нефти и газа, а также стабилизация ключевой ставки на уровне 7,5%.

Ошибка в тексте? Выделите её и нажмите «Ctrl + Enter»